杰富瑞：美联储降息或重塑美股格局，小盘股有望跑赢大型科技股

发布时间：2025-12-18 16:33:29 来源：TMGM官网 作者：探索

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杰富瑞投行指出，瑞美随着美联储降息的联储临近，美国股市可能发生小盘股优于大型科技股的或重趋势转变。

杰富瑞的塑美Andrew Greenebaum表示，自1990年以来的股格股数据显示，美联储降息期间，盘股跑赢标普500等权重指数的有望表现优于市值加权的标普500指数。具体而言，大型在过去四轮降息周期中，科技标普500等权重指数在一年内表现领先0.6%，杰富降息局而在两年和四年分别领先约4%和12.5%。瑞美

根据Greenebaum的联储分析，当前美联储降息时点可能发生在科技股权重达到历史高点之后。或重他提到：“我们并不预期科技股会大幅贬值或遭遇剧烈抛售，塑美但鸽派的美联储通常会导致市场结构的变化，因此建议现在开始考虑从大型科技股中撤出资金。”

他指出，这不仅仅是一种战术思考，而是基于长期观点，即价值股和小盘股往往在多年来表现更佳。

截至今年，科技股表现持续领先，标普500信息技术板块在人工智能乐观情绪的推动下上涨了13%，而标普500指数整体上涨7.6%，等权重指数仅上涨4.9%。

然而，上周公布的就业数据可能改变这一格局。数据显示，美国7月非农新增就业人数仅为7.3万，远低于预期，而且前两个月的就业数据也被大幅修正。就业市场的疲软迹象提升了市场对美联储降息的预期。美联储基金利率期货显示，九月份降息25个基点的概率为95%，市场几乎完全消化了到明年1月底前降息三次的预期。

对于就业数据及随之而来的利率预期变化，美国股市的反应显示，即使整体市场下跌，小盘股的表现可能更佳。上周五，纳斯达克100指数下跌2%，而标普500指数下跌1.6%，相比之下，标普500等权重指数跌幅仅为1%。

杰富瑞的策略师还指出，小盘股可能优于大盘的另一个原因是，它们的交易热度较低，估值也更具吸引力。当前标普500成分股中，最贵的10%股票市盈率中值为36倍，最便宜的10%股票市盈率中值仅为10倍，二者之间的差距为26倍，达到了2009年以来的第87百分位水平。Greenebaum表示：“在交易过于集中于科技股的情况下，存在更大的下行风险。”

BCA Research也表达了类似观点，将科技股评级下调至“中性”。该公司首席策略师Irene Tunkel指出：“在强势上涨后，削减获利头寸并控制下行风险是明智之举。”她补充称，目前市场被“完美预期”所驱动，任何负面消息都可能对表现产生 disproportionate 影响。

尽管如此，大型科技股的基本面依然强劲。数据显示，通信和科技板块在盈利增长方面表现出色，本轮财报季中亦显示出显著的盈利超预期。

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